ウォーレン・バフェットはなぜ債券に投資しないのか？
伝説的な投資家で世界で3番目に裕福な人物であるウォーレン・バフェットは、株式選定の才能で有名です。彼の会社であるバークシャー・ハサウェイは、数十億ドルの株式を保有していますが、債券の保有は比較的少ないです。これにより多くの人が疑問を抱いています：バフェットはなぜ債券に投資しないのか？彼は完全に債券に反対しているのか、それともより深い戦略があるのか？
バフェットと債券の関係を理解する
まず、バフェットが完全に債券を避けているわけではないことを明確にすることが重要です。バークシャー・ハサウェイは、特定の状況では債券を保有しています。しかし、彼の債券保有は株式保有のごくわずかな割合です。なぜそうなのか探ってみましょう。
核心的な哲学：株式は長期的な資産形成においてより優れている
バフェットの債券への嫌悪感の核心には、彼の投資哲学があります。バフェットはバリュー投資家であり、適正な価格で優れた企業を購入し、長期的に保有することを信じています。彼の有名な言葉がそれを要約しています：「私たちのお気に入りの保有期間は永遠です」
バフェットの観点から、株式は長期的な資産形成において債券よりもいくつかの利点があります：
1. 所有権 vs 貸付
株式を購入すると、企業の一部所有権を購入することになります。企業の成長、増加する利益、時間の経過とともに価格を上げる能力に参加します。あなたは複利成長から恩恵を受けます。
債券を購入すると、発行者にお金を貸すことになります。固定利息の支払いを受けますが、企業の成長には参加しません。本質的に、保証された（しかし限定的な）収入のために潜在的な上昇を犠牲にしているのです。
バフェットにとって、優れた企業を特定する能力に絶大な自信を持っているため、その上昇を諦めることは意味がありません。優れた株式から年間15-20%を稼げるのに、なぜ債券から4-5%のリターンで満足するのでしょうか？
2. インフレヘッジの議論
バフェットはインフレに対して有名なほど警戒しています。2021年の株主への年次書簡で、彼はインフレが投資家にとってなぜそれほど問題であるかを説明することに大きな部分を割きました。
債券は特にインフレに対して脆弱です。4%の利回りで10年債を購入し、その期間中にインフレが平均3%だった場合、実質リターンはわずか約1%です。10年間で、それはあなたのお金に対するわずかなリターンです。
一方、株式はインフレヘッジとして機能することができます。企業はインフレに追いつくために価格を上げることができ、一部のコストを消費者に転嫁します。つまり、インフレ環境でも収益と株価が成長する可能性があります。
3. 複利の力
バフェットは複利の達人です。彼は「誰かが今日日陰に座っているのは、誰かが昔木を植えたからだ」と言っています。彼はこの哲学を投資に適用しています。
年間10%で成長する株式と4%の利回りの債券の違いを考えてみましょう：
30年後：
- 株式投資：17.45に成長
- 債券投資：3.24に成長
これは大きな違いです！バフェットにとって、数学は明確です：長期的には株式が勝ちます。
4. 経営の質
バフェットの投資基準の一つは質の高い経営です。彼は、賢明な資本配分の決定を行う有能で株主に優しい経営者によって運営されている企業に投資したいと考えています。
株式を購入すると、その経営チームの決定の恩恵を受けることができます。債券を購入すると、そうではありません - ただ固定利息の支払いを受けるだけです。
バフェットは、非常に低い価格で取引されている苦境に立たされた企業である「葉巻の吸い殻」投資よりも、公正な価格で「素晴らしい企業」に投資することを好むと述べています。この哲学は自然に彼を株式に導きます。
特定の文脈：バークシャー・ハサウェイの状況
バフェットの戦略がバークシャー・ハサウェイの特定の状況に合わせて調整されていることを理解することも重要です：
巨大な資本基盤
バークシャー・ハサウェイは5000億ドル以上の投資資産を持っています。この規模の企業にとって、十分な良い株式投資を見つけることは困難な場合があります。しかし、意味のあるリターンを提供する十分な良い債券投資を見つけるよりは簡単です。
数千億ドルのポートフォリオを管理している場合、多くの株式投資の相対的な非流動性はそれほど懸念事項ではありません。バフェットは優れた企業に大規模で集中した賭けをすることができます。
キャッシュフロー生成
バークシャー・ハサウェイは、その営業事業（保険、鉄道、エネルギーなど）から大規模なキャッシュフローを生み出しています。このキャッシュフローはどこかに展開する必要があります。
低利回りの債券にすべての現金を投入するのではなく、バフェットはより高いリターンを生み出すことができる株式に投資することを好みます。これによりバークシャーは本質的価値をより速く成長させることができます。
保険フロート
バークシャーの「無料」資本のかなりの部分は保険フロートから来ています - 保険顧客が請求を提出する前に保険料として支払うお金です。このフロートは現在1500億ドルを超えており、本質的にバークシャーが投資できる無利子ローンです。
このような大規模で安定した資本源により、バフェットは長期的な視点を取る贅沢を持っています。彼は短期的にはアンダーパフォームするかもしれないが、数十年にわたってうまくいくはずの株式に投資できます。債券投資は単に長期的なリターンの可能性に匹敵することはできません。
バフェットが債券に投資する場合
株式への好みにもかかわらず、バフェットは完全に債券を放棄したわけではありません。バークシャーが債券を保有する状況は次のとおりです：
1. 短期的な流動性
バークシャーは次のために重要な現金準備を維持する必要があります：
- 保険請求
- 買収
- 自社株買い
- 配当金支払い
この現金の一部は実際の現金またはマネーマーケットファンドに置かれていますが、一部は非常に短期の債券（財務省短期証券など）にあります。これらは流動性を維持しながら小さなリターンを提供します。
2. 戦術的な機会
時折、債券市場は魅力的な機会を提供します。2022年、利回りが劇的に上昇したとき、バフェットはいくつかの債券投資を行いました。大きなポジションではありませんが、魅力的な利回りでの機会主義的な購入を表していました。
3. レガシー保有
バークシャーの債券保有の一部は、継承されたか、異なる市場状況で行われたレガシーポジションです。これらの債券が満期を迎えるか、魅力的な価格に達すると、売却される可能性があります。
反論：なぜ債券はほとんどの投資家にとって理にかなっているのか
バフェットの株式重視戦略は彼にとって見事に機能していますが、ほとんどの投資家が彼の状況にないことを認識することが重要です：
1. リスク許容度
ほとんどの投資家は、株式の多いポートフォリオに伴うボラティリティを許容できません。市場が30-50%暴落すると、多くの投資家はパニックになり、最悪のタイミングで売却します。
債券は安定性と安心感を提供します。退職に近づいている、または投資期間が短い人にとって、債券は完全に適切です。
2. 収入ニーズ
多くの投資家、特に退職者は、投資から定期的な収入を必要とします。配当を支払う株式は収入を提供できますが、債券はより予測可能な支払いを提供します。
年間40,000ドルの収入が必要な場合、それを確実に提供する債券ラダーを構築できます。株式では、不況時に配当がカットされる可能性があり、売却が必要なときに株価が下がる可能性があります。
3. 分散投資
債券は歴史的に株式と低い相関関係にあります。市場の暴落時（2008年や2020年3月など）、投資家が安全に逃げると、債券はしばしば良いパフォーマンスを示しました。
この分散投資の利点は、ポートフォリオのボラティリティを減らし、市場の下降期にバッファーを提供します。バフェットはこの利点を手放す余裕があります。バークシャーには他の安定性の源泉（多様な営業事業）があるからです。
4. 保証されたリターン
株式とは異なり、債券は保証されたリターンを提供します（発行者がデフォルトしないと仮定して）。リスク回避的な投資家や特定の将来の財務ニーズを持つ人にとって、この予測可能性は価値があります。
5. シンプルさ
債券ポートフォリオを構築することは、個別株を選ぶよりもはるかに簡単です。ほとんどの投資家はバフェットのように企業を分析し、過小評価された株式を特定する能力を持っていません。彼らにとって、分散された債券ファンドを購入するか、債券ラダーを構築することは賢明なアプローチです。
債券に関するバフェットのルール
興味深いことに、バフェットは平均的な投資家に対して債券についていくつかのガイダンスを与えています。彼の主なアドバイスは：
「単一の収入に依存しないでください。働かなくてもお金を稼げることを確認してください」
このアドバイスは複数の収入源を構築することに広く適用されますが、投資家が安定性のためにポートフォリオに何らかの固定収入コンポーネントを持つべきであることを示唆しています。
バフェットの債券戦略にどれだけ従うべきか？
考慮すべきいくつかの要因は次のとおりです：
次の場合は彼の株式アプローチに従う：
- 長い投資期間（10年以上）を持っている
- 大幅なポートフォリオのボラティリティを許容できる
- 市場の暴落時に保有する感情的な規律を持っている
- 低コストのインデックスファンドまたは個別株に投資できる
- 市場の下降期にお金を引き出す必要がない
次の場合は債券の多いアプローチを検討する：
- より短い投資期間を持っている
- 安定した予測可能な収入が必要
- 大きなポートフォリオ損失を許容できない
- 確固とした期限を持つ特定の財務目標がある
- 退職中または退職に近い
要点：文脈が重要
バフェットの最小限の債券保有は、次の点を考えると彼にとって完璧に理にかなっています：
- 巨大な資本基盤
- 長い投資期間
- ボラティリティを許容する能力
- 株式選定能力への自信
- 事業収入の多様な源泉
ほとんどの個人投資家にとって、意味のある債券エクスポージャーを持つよりバランスの取れたアプローチが完全に適切です。重要なのは、自分自身の状況、目標、リスク許容度を理解し、あなたに合った投資戦略を構築することです。
結論：バフェットの債券哲学の要約
ウォーレン・バフェットの債券への限定的な投資は、ボラティリティを処理できる忍耐強い投資家にとって株式が優れた長期的リターンを提供するという彼の根本的な信念から生じています。彼の有名な言葉がこの哲学を捉えています：「株式市場は、せっかちな人から忍耐強い人へお金を移転するデバイスです」
バフェットにとって、問題は実際には「なぜ彼は債券に投資しないのか？」ではなく、むしろ「なぜ彼が投資するのか？」です。彼の実績、資本基盤、アプローチへの自信を考えると、答えは明確です。
しかし、これは債券が悪いとか、平均的な投資家がそれらを避けるべきだという意味ではありません。債券はほとんどのポートフォリオで重要な目的を果たします：
- 市場の混乱時に安定性を提供する
- 予測可能な収入を生み出す
- TIPSを通じてインフレ保護を提供する
- 全体的なポートフォリオリスクを減らす
賢い投資家はバフェットの哲学を心に留めますが、それを自分自身の状況に適応させます。一部の人にとって、それは90/10の株式/債券の分割を意味します。他の人、特に退職に近い人にとっては、60/40または50/50かもしれません。
バフェットがなぜ彼のように投資するのかを理解することで、彼のアプローチの背後にある論理を理解し、自分自身の投資ポートフォリオについてより良い決定を下すことができます。