金利が上昇または下降しているときに債券を購入する方がいいのか？

これは新しい債券投資家から最もよく聞かれる質問の一つですが、答えはあなたが思っているほど単純ではありません。債券を購入する最良のタイミングは、あなたの投資目標、時間枠、そして「より良い」とは何を意味するか——より高い利回り？より良い価格？より良い総リターン？——に依存します。この重要な質問のニュアンスを深く掘り下げてみましょう。

簡単な答え：目標次第

詳しく見る前に、簡単な答えを示しましょう：それは目標次第です。

• より高い利回りが欲しい場合、金利上昇時に債券を購入
• 価格上昇が欲しい場合、金利下降時に債券を購入
• 予測可能な収入が欲しい場合、どちらでも可能だが、タイミングが全体的なリターンに影響

金利サイクルを理解する

いつ債券を購入すべきかを理解するには、まず金利サイクルを理解する必要があります。ビジネスサイクルのように、金利は経済状況の変化に応じて周期的に上下します。

金利上昇環境

経済が強く、インフレが高まると、中央銀行は通常、冷却するために金利を引き上げます。これが金利上昇環境を作り出します。

金利上昇期の特徴：

• 新しい債券がより高いクーポンレートで発行される
• 既存債券の価格が下落
• 債券利回りが上昇
• 投資家がより高い利回りの投資に逃げるため、債券ファンドから資金流出の可能性
• 経済活動が徐々に減速

金利上昇期に債券を購入するとどうなるか：

1. より高い利回りをロックイン： この期間に新しい債券を購入すると、より高いクーポンレートを得られます。例えば、金利が3%から5%に上昇すると、購入する新しい債券は3%ではなく5%を支払う可能性があります。

2. しかし価格損失を被る可能性： 金利上昇前に既存債券を購入した場合、大幅な価格下落に直面する可能性があります。4%の利回りで購入した債券が、その後金利が6%に上昇すると、価格が大幅に下落します。

3. 「ローリング」の利点： 債券ラダー（満期日をずらす）を使用している場合、金利上昇は実際に有利です。短期債券が満期を迎えると、より高い金利で再投資できます。

金利下降環境

経済が弱まり、インフレが冷却すると、中央銀行は成長を刺激するために金利を引き下げます。これが金利下降環境を作り出します。

金利下降期の特徴：

• 新しい債券がより低いクーポンレートで発行される
• 既存債券の価格が上昇
• 債券利回りが下降
• 債券価格が大幅に上昇する可能性
• 投資家が安全と利回りを求めて債券に殺到

金利下降期に債券を購入するとどうなるか：

1. より高いクーポンレートを逃す： 金利が下降しているときに債券を購入すると、金利上昇期に購入するよりも低いクーポン支払いを受け取ります。

2. しかし価格上昇を得る可能性： 保有している既存債券は金利が下がるにつれて価値が上がります。これは大きなキャピタルゲインを生み出す可能性があります。

3. 総リターンが優れている可能性： 金利が大幅に下降すると、価格上昇がより低いクーポンレートを補償する可能性があります。

利回りと価格のトレードオフ

これが問題の核心です：利回りが上昇しているとき（より高い利回りのため）に購入するか、下降しているとき（価格上昇のため）に購入する方が良いか？

具体的な例を見てみましょう：

シナリオ1：金利上昇時に購入

10年物米国債の利回りが4%のときに、4%のクーポンレートで発行された10年債券を想像してください。額面価格（1,000ドル）で購入します。

次の2年間で、金利が6%に上昇します。あなたの債券価格は約850ドルに下落します（6%の利回りを生み出すため）。

今売却すると：

• 2年間40ドルのクーポンを受け取った = 80ドル
• 850ドルで売却し、150ドルの損失を被る
• 総リターン：-70ドル（損失）

満期まで保有すると：

• 10年間毎年40ドルを受け取る = 400ドル
• 満期時に1,000ドルを取り戻す
• 総名目リターン：480ドル（10年間で48%）
• しかし、金利が低いままだった場合に稼げたよりも少ない

シナリオ2：金利下降時に購入

金利が6%のときに4%のクーポンレートで10年債券を購入することを想像してください。約850ドルを支払います（6%の利回りを生み出すため）。

次の2年間で、金利が4%に下降します。あなたの債券価格は1,000ドルに上昇します。

今売却すると：

• 2年間40ドルのクーポンを受け取った = 80ドル
• 1,000ドルで売却し、150ドルの利益を得る
• 総リターン：+230ドル

満期まで保有すると：

• 10年間毎年40ドルを受け取る = 400ドル
• 満期時に1,000ドルを取り戻す
• しかし、850ドルしか支払っていないので、実効リターンはより高い

重要な洞察：総リターンが利回りより重要

理解すべき最も重要なことは、総リターン——クーポン収入と価格変動の組み合わせ——が単一の要素よりも重要だということです。

この比較を考えてみてください：

投資家Aは金利上昇期に5%の利回りで10年債券を購入します。その後、金利が7%に上昇し、15%の価格下落を引き起こします。5%のクーポンがあっても、初年度の総リターンはマイナスです。

投資家Bは金利下降期に3%の利回りで10年債券を購入します。その後、金利が2%に下降し、10%の価格利益を生み出します。3%のクーポンと10%の価格利益で、総リターンは優れています。

購入時の利回りは物語の一部しか語りません。重要なのは全体的なリターンの全体像です。

投資時間枠の役割

債券を購入する最良のタイミングは、あなたの投資時間枠——債券を保有する予定の期間——に大きく依存します。

短期投資家にとって

満期前に債券を売却する予定の場合（3-5年未満）、金利変動は非常に重要です：

• 金利上昇： 通常、短期債券価格に不利
• 金利下降： 通常、短期債券価格に有利

金利上昇期、短期投資家は：

• より短い期間の債券に固執（金利感度が低い）
• より短期の債券ファンドを検討
• 価格変動に備える

金利下降期、短期投資家は：

• 金利が再び上昇する前に売却して価格利益を捕捉できる
• より多くの価格上昇潜在力のためにより長期の債券を検討

長期投資家にとって

満期まで保有する予定の場合、金利変動はそれほど重要ではありません：

• 金利上昇： 新規購入はより高いクーポンレートを得る。既存債券価格は下落するが、クーポンは依然として受け取る
• 金利下降： 新規購入はより低いクーポンレートを得る。既存債券は価値が上がる

満期まで保有する長期投資家にとって：

• 購入タイミングはそれほど重要ではない
• 債券の生涯にわたって得られる利回りに焦点を当てる
• 定期的な満期のために債券ラダーを構築することを検討

金利上昇時に購入する理由

金利上昇期に債券を購入するいくつかの強力な論拠があります：

1. より高い利回りをロックイン

金利が上昇すると、新しい債券はより高いクーポンレートで発行されます。この期間に購入することで、債券の全期間にわたってそのより高い利回りをロックインします。

30年物米国債を5%で購入し、金利が最終的に8%に上昇すると、他の人が8%で購入する一方で、依然として5%を受け取ります。あなたの利回りは「ロックイン」されています。

2. ラダー戦略の利点

債券ラダー（満期日をずらした債券）を使用している場合、金利上昇は実際に有利です。ラダーの各段が満期を迎えると、新しいより高い金利で再投資できます。

これは、金利が上昇するにつれて、既存債券を損失で売却することなく、利回りを徐々にアップグレードできることを意味します。

3. より高い金利で複利

より高い金利でクーポン支払いを再投資すると、より速い速度で複利化されます。5%の利回りの複利は3%の利回りの複利よりも優れています。

4. 競争の少なさ

金利上昇期には、多くの投資家がより高い利回りの代替品に逃げ、債券から逃げます。このサイクルを理解する忍耐強い投資家にとって、これは購入機会を生み出す可能性があります。

金利下降時に購入する理由

金利下降期に債券を購入する強力な論拠もあります：

1. キャピタルゲイン

金利が下がると、既存債券の価格が上昇します。これは大きなキャピタルゲインを生み出す可能性があります——時にはクーポン収入そのものを超えることもあります。

例えば、2008年と2020年に金利が大幅に下降したとき、長期債券価格は急騰しました。金利引き下げ前に購入した投資家は大きな価格利益を享受しました。

2. 総リターンに焦点

金利下降期には、総リターン（クーポン + 価格上昇）が優れている可能性があります。たとえ開始利回りが特に高くなくても。

3. 安全を求める

経済の不確実な時期（通常は金利下降と同時）には、債券が避難場所になります。投資家が債券に殺到し、価格を押し上げます。

4. 債券ポートフォリオを再調整

金利下降を待っていた場合、金利下降期は債券保有を再調整する機会を与えます——低利回り債券を売却し、より高い利回り債券を購入（価格は高くなるが、クーポンレートは高い可能性）。

最良の戦略：市場タイミングを図ろうとしない

ここに不快な事実があります：金利サイクルに基づいて債券購入のタイミングを図ることは、プロでさえ非常に困難です。

タイミングを図ろうとする問題：

• 中央銀行の決定は予測不可能な可能性
• 市場は通常、金利変動が起こる前に予想している
• 最良の購入タイミングは非常に短い可能性
• 最高の日を逃すとリターンが大幅に損なわれる可能性

より良いアプローチ：

• ドルコスト平均法： 金利に関係なく定期的に投資
• ラダーを構築： 定期的に債券が満期を迎える
• デュレーションに焦点： ニーズに合わせて債券デュレーションを一致させる
• 分散： さまざまな期間の債券を含める

歴史的背景：何が効果的だったか？

歴史的に何が効果的だったかを見てみましょう：

金利上昇期（2022-2023年など）

• 短期債券は長期債券よりも良好なパフォーマンス
• 早期の利上げ期間中に購入して保有した投資家はより高い利回りから利益を得た
• 債券ラダーは、短期債券が満期を迎えた後、より高い金利で再投資できるため、うまく機能した

金利下降期（2008年、2020年など）

• 価格上昇により長期債券が異常に優れたパフォーマンス
• サイクルの底で購入した投資家は良好なパフォーマンス
• 危機の早期に安全に逃げた人は一部の利益を逃したが損失を回避した

実用的なアドバイス

これらすべてに基づいて、異なるタイプの投資家向けの実用的なアドバイスは次のとおりです：

収入重視の投資家にとって

主に債券収入が必要な場合：

• 現在利回りではなく満期利回りに焦点を当てる
• 債券の生涯にわたって受け取る総収入を検討
• 過度な信用リスクを負うために利回りを追わない
• 定期的な収入のために債券ラダーを構築することを検討

総リターン重視の投資家にとって

収入と価格上昇の両方に関心がある場合：

• 金利に対する見方を考慮して決定を下す
• 価格変動を捕捉するために債券を保有する準備をする
• 個別債券を管理したくない場合は債券ファンドを使用
• 金利予想に基づいてデュレーション戦略を検討

リスク回避投資家にとって

資本保全を優先する場合：

• より短い期間の債券に固執
• 社債ではなく国債を検討
• 債券ラダーを使用して再投資リスクを管理
• 利回りのために安全性を犠牲にしない

結論

では、金利が上昇または下降しているときに債券を購入する方が良いのでしょうか？

正直な答え： 普遍的な「より良い」はありません。債券を購入する最良のタイミングは、あなたの目標、時間枠、リスク許容度に依存します。

ほとんどの投資家にとって：

• 市場タイミングを図ろうとしない
• 分散された債券ポートフォリオを構築
• ドルコスト平均法を使用
• ニーズに合わせてデュレーションを一致させる
• 利回りだけでなく総リターンに焦点を当てる

強い見解を持つ洗練された投資家にとって：

• 金利が上昇すると思う場合：短期債券を購入し、ラダーを構築し、現在の利回りをロックイン
• 金利が下降すると思う場合：より長期の債券を購入し、価格上昇潜在力を捕捉

鍵はトレードオフを理解し、あなたの特定の状況に基づいて情報に基づいた決定を下すことです。金利が上昇および下降する環境の両方に機会があります——秘訣はそれらを識別し、それに応じてポジショニングすることです。

覚えておいてください：債券を購入する最良のタイミングは、宿題を終え、目標を理解し、金利リスクを管理する計画がある時です。金利が上昇または下降しているかは、考慮すべき多くの要因の一つに過ぎません。