债券价格会随利率上升而上涨吗？

这是新投资者关于债券最常问的问题之一，答案可能会让你惊讶。不，债券价格不会随利率上升而上涨——事实上，它们走势相反。当利率上升时，债券价格下跌。当利率下降时，债券价格上升。这是金融领域最基本的关系之一，理解它对于任何债券投资者都是必不可少的。

简短答案：不，它们走势相反

债券价格和利率之间的关系是反向的，而不是直接的。这意味着：

• 当利率上升时 → 债券价格下跌
• 当利率下降时 → 债券价格上涨

这乍看之下似乎违反直觉。毕竟，如果利率正在上升，债券不是更有价值因为它们提供固定回报吗？答案是否定的，理解为什么需要思考债券在市场上的定价方式。

为什么利率上升时债券价格下跌

要理解为什么利率上升时债券价格下跌，想象这个情景：

票面利率 vs. 市场利率

当你购买债券时，你本质上是在锁定债券期限内的固定利率。这被称为票面利率。例如，如果你购买一张面值为1,000美元、票面利率为5%的10年期债券，你每年将收到50美元的利息支付。

然而，市场利率——新债券提供的利率——在你购买债券后可以变化。这正是创造反向关系的原因。

新债券比较

想象你在市场利率为5%时购买了5%债券。一切都没问题——你的债券以其1,000美元的面值交易。

然后，假设市场利率上升到6%。现在，新发行的债券票面利率为6%。你的5%债券现在吸引力下降，因为投资者可以在其他地方获得更好的回报。

要在这种环境下出售你的5%债券，你需要提供折扣。价格必须下跌以使有效收益率匹配新的6%市场利率。

数学现实

当市场利率为6%时，你的5%债券的价格可以这样计算：

新价格 = 50美元 / 0.06 = 833.33美元

你的债券价格从1,000美元跌至约833美元——损失近17%——只是因为市场利率上升了1%。

这就是为什么利率上升时债券价格下跌。当新的、高利率债券可用时，现有低票面利率债券变得不那么有价值。

为什么利率下降时债券价格上涨

当利率下降时，逻辑反过来：

溢价情景

想象你拥有一张5%债券，但现在市场利率已降至4%。新债券只提供4%的票面利率。

你的5%债券现在更有价值，因为它比新的替代品支付更多。投资者愿意支付溢价以获得那个更高的收入流。

价格计算

当市场利率为4%时，你的5%债券将以：

新价格 = 50美元 / 0.04 = 1,250美元

你的债券价格从1,000美元上升到约1,250美元——获得25%的收益——只是因为市场利率下降了1%。

这就是为什么利率下降时债券价格上涨。当新的、低利率债券可用时，现有高票面利率债券变得更有价值。

久期因素：并非所有债券都同样受影响

并非所有债券在利率变化时都移动相同的量。这通过久期来衡量，它告诉我们债券价格对利率变化的敏感程度。

短期 vs. 长期债券

短期债券（如2年期美国国债票据）：

• 有较低的久期
• 利率变化时移动较少
• 示例：利率上升1%可能只导致2%的价格下跌

长期债券（如30年期美国国债）：

• 有较高的久期
• 利率变化时移动更多
• 示例：利率上升1%可能导致20%的价格下跌

为什么长期债券移动更多

长期债券对利率变化更敏感，因为：

• 更多的支付在遥远的未来
• 当利率上升时，这些遥远的支付被更多地折现
• 复利效应放大了价格变化

这对不同类型债券投资者的意义

如果你持有债券到期

如果你计划持有债券直到到期，价格波动不那么重要：

• 你会收到所有票面支付
• 你将在面值时收回本金
• 唯一的”成本”是在持有期间以更高利率投资的机会

如果你可能在到期前出售

如果你可能在到期前出售，价格变动很重要：

• 如果利率已经上升，你可能收到的比你支付的少
• 如果利率下降，你可能收到的比你支付的多
• 长期债券比短期债券承担更多价格风险

如果你投资债券基金

债券基金不断买卖债券，因此价格变动影响其资产净值（NAV）：

• 当利率上升时，基金价值下跌
• 当利率下降时，基金价值上升
• 较长期债券基金有更多价格波动

现实世界的例子

2022年加息周期

当美联储在2022年开始激进加息时：

• 债券价格全面大幅下跌
• 长期国债价值损失了15-20%
• 即使短期债券也看到价格下跌
• 许多投资者对损失的程度感到惊讶

2008年金融危机

当美联储将利率降至接近零时：

• 债券价格大幅上涨
• 长期国债从低点翻了一倍多
• 在危机期间买入的投资者得到了丰厚回报

1980年代沃尔克时代

当保罗·沃尔克加息对抗通胀时：

• 债券价格最初大幅下跌
• 后来，当利率下降时，债券价格大幅上涨
• 耐心持有通过波动的投资者获利

常见误解

”我收到我的票面支付，所以我受到保护”

虽然你确实收到票面支付，但你的债券市值仍然可能发生显著变化。如果你在到期前需要出售，你可能收到的比你支付的少得多。

“债券是安全的投资”

债券有”固定收益”，而不是固定价格。价格风险可能很大，特别是对于长期债券。2022年，债券经历了历史上最糟糕的年份之一。

“我总是能收回我的本金”

只有持有到期才能收回本金。如果提前出售，你可能收到比你支付的多或少的金额。

“低利率意味着债券是好的投资”

低利率意味着低收益率和更高的利率风险。当利率最终上升时（它们总是最终会上升），债券价格会下跌。

如何保护自己

策略1：将久期与你的时间范围匹配

如果你2年后需要钱，购买2年期债券。如果你10年后需要钱，购买10年期债券。这减少了在不恰当时机被迫出售的风险。

策略2：使用债券阶梯

债券阶梯是具有交错到期日的债券组合。随着每张债券到期，你可以以当时可用的利率再投资。

策略3：多元化

不要把所有债券资金放在一种债券上。包括国债、公司债券、市政债券和不同的期限。

策略4：考虑你对利率的看法

如果你认为利率会上升，缩短你的久期。如果你认为利率会下降，延长你的久期。但要谦虚——预测利率是非常困难的。

结论

债券价格不会随利率上升而上涨。事实上，它们走势相反。这种反向关系存在因为：

1. 固定票面支付： 你的债券支付在你买入时被锁定
2. 市场利率变化： 新债券提供与你买入时不同的利率
3. 相对价值很重要： 投资者将你的债券与新的替代品比较
4. 价格调整： 债券价格必须变化以维持收益率关系

理解这种关系对于任何拥有债券或考虑购买债券的人都是必不可少的。它帮助你做出关于购买哪些债券、何时购买以及何时出售的更好决策。

下次你听到利率正在上升时，你会理解为什么债券价格正在下跌——你可以利用这些知识做出更明智的投资决策。