为什么美债收益率和价格成反比?

✍️ Remy

美国国债(US Treasury Bonds)是全球最重要的金融工具之一,了解其收益率和价格之间的关系对投资者来说至关重要。这篇文章将详细解释为什么美债收益率和价格呈现反比关系。

基本概念

  • 债券价格:投资者购买债券时实际支付的金额
  • 债券面值:债券到期时政府承诺支付的金额(通常为100美元)
  • 票面利率:债券固定的年度利息支付率
  • 市场收益率:市场上类似债券的当前收益率水平

反比关系的原理

假设有一张面值100美元、票面利率为3%的10年期美债,每年支付3美元利息。当市场利率发生变化时:

  1. 市场利率上升时:

    • 新发行的债券提供更高的利息
    • 为了让旧债券具有竞争力,其价格必须下跌
    • 这样才能让买家通过较低的购买价格获得与新债券相当的收益率
  2. 市场利率下降时:

    • 新发行的债券提供更低的利息
    • 原有的高票面利率债券变得更有吸引力
    • 投资者愿意支付更高的价格来购买这些收益较高的旧债券

数字示例

让我们通过一个详细的例子来说明债券价格和收益率的关系:

假设你持有一张10年期美国国债:

  • 面值(Face Value):100美元
  • 票面利率(Coupon Rate):3%
  • 每年利息支付(Annual Payment):3美元
  • 期限(Maturity):10年

当市场利率升至4%时,我们可以通过债券定价公式计算新的债券价格:

P=C×1(1+r)nr+F×(1+r)nP = C \times \frac{1 - (1 + r)^{-n}}{r} + F \times (1 + r)^{-n}

其中:

  • P = 债券价格
  • C = 年度票面利息(3美元)
  • r = 市场利率(4% = 0.04)
  • n = 剩余年限(10年)
  • F = 面值(100美元)

代入数值计算: P=3×1(1+0.04)100.04+100×(1+0.04)10P = 3 \times \frac{1 - (1 + 0.04)^{-10}}{0.04} + 100 \times (1 + 0.04)^{-10} =3×10.675560.04+100×0.67556= 3 \times \frac{1 - 0.67556}{0.04} + 100 \times 0.67556 =3×8.1109+67.556= 3 \times 8.1109 + 67.556 =24.3327+67.556= 24.3327 + 67.556 = 91.89美元

这表明:

  1. 债券价格从100美元下跌至91.89美元,跌幅约8.11%
  2. 新买家以91.89美元购买此债券,每年获得3美元利息
  3. 实际收益率 = 3/91.89 + (100-91.89)/(91.89×10) = 4%
  4. 这样新买家就能获得与市场利率相当的4%收益

这个例子展示了债券价格如何通过调整来平衡不同的市场利率,体现了收益率和价格的反比关系。这也说明了为什么在利率上升环境下,持有长期固定利率债券可能面临较大的价格风险。

对投资者的影响

  1. 长期持有者

    • 如果打算持有至到期,价格波动影响较小
    • 将获得固定的票面利率回报
  2. 交易者

    • 需要密切关注利率变动
    • 价格波动带来交易机会
    • 也面临更大的风险

结论

理解美债收益率和价格的反比关系对投资决策至关重要:

  • 预期利率上升时,可能要谨慎购买长期债券
  • 预期利率下降时,长期债券可能带来资本增值机会
  • 投资策略应该根据个人投资目标和市场预期来制定

这种反比关系是固定收益市场的基本原理,不仅适用于美债,也适用于其他类型的债券投资。